控制权变更交易中的职工持股信托问题
许多ESOPS的信因现在正在考虑新的交易。
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几年前，涉及员工持股计划(ESOPs)的交易大幅增长。许多雇员持股计划的受托人现在正在考虑新的交易。这些情况提出了新的问题，关于雇员持股计划的财务利益的性质，以及根据1974年《雇员退休收入保障法》(ERISA)可以或应该如何看待它。以下是关于员工持股计划的五个要点，供你参考:
1.交易参与。ESOP可以持有与其他股东相同类别的股票(普通股)，也可以持有可转换为普通股的其他类别的股票(可转换优先股)。在任何一种情况下，员工持股计划都可能获得与其他股东不同的财务机会。如果员工持股计划希望得到与其他股东不同的待遇，受托人应确定这种待遇是否符合参与者的最佳利益。
2.评估交易的全部对价。要约中支付的对价可以是现金、票据、其他证券或某些资产的保留。对价还可包括劳动合同、竞业禁止协议或其他补偿安排的价值。这些通常只提供给管理层股东，但本质上，代表了收购方愿意支付的收购价格的一部分。
ESOP可以持有与其他股东相同类别的股票(普通股)，也可以持有可转换为普通股的其他类别的股票(可转换优先股)。在任何一种情况下，员工持股计划都可能获得与其他股东不同的财务机会。如果员工持股计划希望得到与其他股东不同的待遇，受托人应确定这种待遇是否符合参与者的最佳利益。要约中支付的对价可以是现金、票据、其他证券或某些资产的保留。对价还可包括劳动合同、竞业禁止协议或其他补偿安排的价值。这些通常只提供给管理层股东，但本质上，代表了收购方愿意支付的收购价格的一部分。
在评估要收到的总代价的公平性时，应申请标准估值原则。评估ESOP将作为考虑因素收到的内容解决交易的公平性。
3.分配所有股权持有人之间的总代价。为了确保员工持股计划得到公平对待，重要的是要检查每一类股权持有人所拥有的证券的条款。例如，如果一个员工持股计划持有可转换优先股，而收购者打算在交易完成时终止该员工持股计划，那么该员工持股计划可能有权获得较大的赎回或公平市场价值。员工持股计划的价值不应低于仅持有普通股时的价值;受托人总是可以转换优先股，并获得与所有普通股股东相同的价值。
4.剩余职工持股债务的处理。在杠杆式员工持股计划中，公司承诺通过出资或分红来偿还员工持股计划的债务。实际上，这种承诺变成了一种公司责任，因此对所有股东都有同样的影响。这个问题可能会在随后的交易中引起争议。
为了确保员工持股计划得到公平对待，重要的是要检查每一类股权持有人所拥有的证券的条款。例如，如果一个员工持股计划持有可转换优先股，而收购者打算在交易完成时终止该员工持股计划，那么该员工持股计划可能有权获得较大的赎回或公平市场价值。员工持股计划的价值不应低于仅持有普通股时的价值;受托人总是可以转换优先股，并获得与所有普通股股东相同的价值。在杠杆式员工持股计划中，公司承诺通过出资或分红来偿还员工持股计划的债务。实际上，这种承诺变成了一种公司责任，因此对所有股东都有同样的影响。这个问题可能会在随后的交易中引起争议。
Because projected contributions or dividends used to repay the ESOP’s debt represent future benefits to the participants, some have argued that any sharing of the ESOP’s debt in a subsequent transaction would result in a benefits windfall to participants—effectively, participants would receive all future benefits at once. This windfall occurs because all unallocated shares would be released from the suspense account when the corporation repays the debt.
5.继续esop或其他员工福利计划。
•合并伙伴或收购方是否作出法律承诺，未来将作出足够的贡献或股息来偿还ESOP债务?
•目前的ESOP参与者是否可能通过大量添加新员工进行计划来稀释？
•如果要终止ESOP，则是预期的更换福利，以及如何与现有福利进行比较？
员工持股计划在控制权变更交易中的参与引发了一系列问题。虽然每种情况都是独特的，但受托人了解员工持股计划的原始结构、证券持有人的权利和偏好，以及幸存公司对利益计划和剩余员工持股债务偿还的交易后意图，将有助于受托人确保公平对待员工持股计划。
matt@bluewaterpartners.com
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